สําหรับผู้ที่ได้ผ่านพ้นช่วงเวลาที่วุ่นวายในช่วงต้นทศวรรษที่ 2000 ระหว่างภาวะฟองสบู่ดอตคอม มันรู้สึกเหมือนกับว่ามันเป็นการล่มสลายทางการเงินที่ไม่มีที่สิ้นสุด ทุกวันซื้อขายนํามาซึ่งความทุกข์ยากมากขึ้น และภายในช่วงสองปีระหว่างวันที่ 24 มีนาคม พ.ศ. 2543 ถึงวันที่ 24 มีนาคม พ.ศ. 2545 ดัชนี S&P 500 ตกลงไปเกือบ 51% การตกต่ําที่รุนแรงนี้ต่อมาได้กลายเป็นบทเรียนที่สําคัญในประวัติศาสตร์ตลาดหลักทรัพย์ มักถูกเปรียบเทียบกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่ วันนี้เราได้เป็นพยานต่อการเปลี่ยนแปลงที่สําคัญอีกครั้งหนึ่ง แต่ครั้งนี้เป็นในตลาดตราสารหนี้ ซึ่งเช่นเดียวกับตลาดหลักทรัพย์ ตลาดตราสารหนี้ก็พบว่ามีความเสี่ยงต่อการคละคลุ้งอย่างรุนแรง
ตามปกติแล้ว ตราสารหนี้ถูกมองว่าเป็นที่พึ่งที่ปลอดภัย โดยจะให้ผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องเผชิญกับความผันผวนของตลาดหลักทรัพย์ แนวคิดทางการเงินที่นิยมมักแนะนําให้ลงทุนในตราสารหนี้ตามอายุ เช่น คนอายุ 70 ปีอาจถูกแนะนําให้ลงทุน 70% ในตราสารหนี้ และ 30% ในหุ้นส่วนรวม แต่วิธีการนี้กลับดูเสี่ยงมากกว่าที่คิดไว้ กองทุนตราสารหนี้เช่น Vanguard Total Bond Market ETF (BND) iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) และ Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF (VCIT) ทั้งหมดได้ประสบการณ์การตกลงมากกว่า 20% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งไม่สามารถเปรียบเทียบได้กับการตกลงถึง 53.34% ของ iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) ทําให้ผลการดําเนินงานล่าสุดของตลาดตราสารหนี้รุนแรงกว่าภาวะฟองสบู่ดอตคอม ซึ่งทําลายความเชื่อว่าตราสารหนี้เป็นที่พึ่งที่ปลอดภัย
ไม่มีใครปฏิเสธได้ว่า ตราสารหนี้ซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าหุ้นส่วนรวมนั้น ได้รับผลกระทบอย่างมาก แต่สาเหตุหลักที่ทําให้เกิดภาวะวิกฤติในตลาดตราสารหนี้นั้นคืออะไร? มาจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจระดับโลก การตัดสินใจของธนาคารกลาง หรือความกดดันจากอัตราเงินเฟ้อ? ดูเหมือนว่าปัจจัยทั้งหมดล้วนมีส่วนทําให้เกิดปัญหาของตลาดตราสารหนี้ในปัจจุบัน
แทนที่จะกล่าวหาประธานาธิบดีคนปัจจุบันหรืออดีต สิ่งสําคัญคือต้องเข้าใจเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นจริง เมื่อเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2550 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ดําเนินมาตรการไม่เคยมีมาก่อนเพื่อสนับสนุนตลาด โดยเริ่มจาก “การขยายเงินกระดาษ” (Quantitative Easing) ซึ่งหมายถึงธนาคารกลางได้ซื้อตราสารหนี้ระยะยาวมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เพื่อลดอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนที่ต่ําลงนี้ส่งเสริมให้เงินทุนไหลออกจากตราสารหนี้และไหลเข้าหุ้นส่วนรวม ในขณะเดียวกันก็ลดต้นทุนการกู้ยืมของบริษัท ส่งเสริมให้เกิดการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจและการสร้างงาน
มาตรการดังกล่าวประสบความสําเร็จ ภายหลังการดําเนินการขยายเงินกระดาษ 3 รอบ และ Operation Twist อัตราว่างงานลดลง ตลาดหลักทรัพย์ปรับตัวสูงขึ้น และเศรษฐกิจฟื้นตัว แต่ธนาคารกลางยังคงซื้อสินทร
